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财务管理第六章 习题 一、单项选择题 1. 没有考虑资金时间价值的指标是( A )。

A.会计收益率 B.净现值 C.获利指数 D.内部收益率 2.下列评价指标中，其数值越小越好的是（ B ）。

A.净现值率 B.投资回收期 C.内含报酬率 D.投资利润率 3.某投资项目，若使用 10%做贴现率，其净现值为 250，用 12%做贴现率，其净现值为－120，该项目的内含报酬率为（ C ）。

A．8.65% B.9.65% C.11.35% D.12.35% 4.当净现值为正数时，现值指数（ B ）。

A.小于１ B.大于１ C.等于１ D.为正数 5.下面不属于现金流出量的是（ C ）。

A.营业现金支出 B.购买材料产品 C.折旧 D.固定资产的修理费 6.某投资项目贴现率为 10%时，净现值为 60 元；贴现率为 12%时，净现值为-40元。该投资项目的内部收益率为( B )%。

A.10 B.11.2 C.12 D.11.5 7.当净现值为正数时，现值指数（ B ）。

A.小于１ B.大于１ C.等于１ D.为正数 8.下列选项属于现金流出的项目是（ B ）。

A.营业收入 B.所得税 C.回收流动资金 D.回收固定资产残值 9.在建设期内发生的现金流入和流出量是( A )。

A.期初现金流量 B.经营现金流量 C.终结现金流量 D.净现金流量 10.没有考虑资金时间价值的指标是( A )。

A.会计收益率 B.净现值 C.获利指数 D.内部收益率 11.在不考虑所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（ B ）. A.利润总额 B.净利润 C.营业利润 D.息税前利润 12.当贴现率与内部报酬率相等时，下列哪一项正确。（ B ）。

A.净现值小于零 B.净现值等于零 C.净现值大于零 D.净现值不一定 13.某投资项目于建设起点一次投入原始投资 400 万元，获利指数为 1.35。则该项目净现值为（ B ）万元。

A.100 B.140 C.200 D.540 14.某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为 10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的净现值率为-12%；乙方案的内部收益率为 9%；丙方案的项目计算期为 10 年，净现值为 960 万元，（P/A，10%，10）=6.1446；丁方案的项目计算期为 11 年，年等额净回收额为 136.23 万元。最优的投资方案是（ C ）。

A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 15.下列关于投资项目营业现金净流量预计的各种算法中，不正确的是( D )。

A.营业现金净流量等于税后净利加上折旧 B.营业现金净流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C.营业现金净流量等于税后收入减去税后成本再假话是哪个折旧引起的税负减少额 D.营业现金净流量等于营业收入减去营业总成本再减去所得税 16.下列各项指标中，属于长期投资决策静态评价指标的是（ B ）。

A.现值指数 B.投资利润率 C.净现值 D.内含报酬率 17.某企业计划投资 10 万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利 1.5 万元，年折旧率为 10%，则投资回收期为（ C ）。

A.3 年 B. 5 年 C.4 年 D. 6 年 18.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ A ）。

A.净现值 B.投资利润率 C.内部收益率 D.投资回收期 19.判断一个投资项目是否具有财务可行性的必要条件之一是（ B ）。

A.净现值小于零 B.净现值大于或等于零 C.现值指数等于零 D.内部收益率等于 1 20.当贴现率为 10%时，某项目的净现值为负数，则说明该项目的内含报酬率（ A ）。

A.高于 10% B.低于 10% C.等于 10% D.无法确定 21.下列评价指标中，其数值越小越好的是（ B ）。

A.净现值率 B.投资回收期 C.内含报酬率 D.投资利润率 22.当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（ C ）。

A.可能小于零 B.一定等于零 C.一定大于设定折现率 D.可能等于设定折现率 23.某项目总投资 250 万元，建设期 2 年，投产后 1 至 5 年的每年的净现金流量为 45 万元，第 6 至 10 年净现金流量为 60 万元，该项目投资回收期为( A ) 。

A. 5.42 B.6.42 C. 7.42 D. 8.42 24.当净现值为正数时，现值指数（ B ）。

A.小于１ B.大于１ C.等于１ D.为正数 25.投资决策中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ C ）。

A.净现值法 B.获利指数法 C.内部报酬率法 D.平均报酬率法 二、多项选择题 1.下列项目中,属于经营期现金流人项目的有（ ABD ） A.营业收入 B.回收流动资金 C.原始投资额 D.回收固定资产余额 2.建设投资包括 （ ABD ）等。

A.开办费 B.流动资产投资 C.建设期贷款利息 D.无形资产投资 3.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（ ACD ）。

A.净现值率 B.投资回收期 C.内部收益率 D.投资利润率 4.下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（ D ）。

A.计算简便 B.便于理解 C.直观反映返本期限 D.正确反映项目总回报 5.当新建项目的建设期不为零时，建设期内各年的净现金流量可能( A )。

A.小于 0 B.等于 0 C.大于 0 D.大于 1 6.下列指标中，属于动态指标的有（ ABC ）。

A.获利指数 B.净现值率 C.内含报酬率 D.投资利润率 7.在项目投资中，属于建设期现金流出项目的有( ABD )。

A.固定资产投资 B.开办费投资 C.经营成本节约额 D.无形资产投资 8.下列说法正确的是（ BCD ）。

A.净现值法能反映各种投资方案的净现值收益

B.净现值法不能反映投资方案的实际报酬 C.投资利润率简明，但没有考虑资金时间价值 D.获利指数有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比 9.影响内部收益率的因素有（ BCD ）。

A.企业最低投资收益率 B.初始投资金额 C.投资项目有效年限 D.银行贷款利率 10.现金流入量包括（ CD ）。

A.在固定资产上的投资 B.投资项目上垫支的流动资金 C.固定资产使用完毕时原垫支的流动资金收回 D.固定资产中途的变价收入 11.评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是( BC )。

A.不能衡量企业的风险 B.没有考虑资金时间价值 C.没有考虑回收期后的现金流量 D.不能衡量投资报酬率的高低 判断题 1.某一投资方案按 10%的贴现率计算的净现值小于零，说明该方案报酬率大于10%。（ × ） 2.在不考虑货币的时间价值的前提下，投资项目的回收期越短，投资项目的获利能力越强（ √ ）。

3.使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于项目本身的内涵报酬率（ × ） 4.因为固定资产投资是用于构建固定资产的支出，所以固定资产原值一定等于固定资产投资（ × ）

5.在评价投资方案优劣时，如果贴现指标的评价结果与非贴现指标产生矛盾，应以贴现指标的评价分析为准。( √ ) 6.投资回收期既考虑了资金的时间价值，又考虑了回收期后现金流量状况。（ × ） 7.现值指数大于 1，说明投资方案的报酬率高于资本成本率。( √ ) 8.某一投资方案按 10%的贴现率计算的净现值小于零，说明该方案报酬率大于10%。（ × ） 9.设备更新决策中，若新旧设备未来使用年限不同，则不宜采用净现值法和内含报酬率法。( × ) 10.机会成本虽然已经实际发生，但它并不是真正意义上的成本费用，而是一种收益的丧失。( √ ) 11.若某投资项目的内含报酬率为 8%，且该项投资所需资金是以 10%的贷款利率 取得，那么还本付息后将无剩余收益。（ √ ） 12.若 A 方案的内含报酬率高于 B 方案的内含报酬 率，则 A 方案的净现值也一定大于 B 方案的净现值。( × ) 四、计算题 1.某企业使用现有生产设备每年销售收入 3000 万元，每年付现成本 2200万元，该企业拟购入一套新设备，买价为 425 万元，预计可以使用 10 年，预计残值率为 5％，如购得此项设备对本企业进行技术改造扩大工业生产，每年销售收入预计增加到 4000 万元，每年经营成本增加到 2800 万元。如现在决定实施此方案，现在设备可以 80 万元作价售出（已知该设备原值 170 万元，累计折旧 30万元，预计尚可使用年限 8 年，期满无残值），新、旧设备均采用直线法计提折旧。企业要求的投资报酬率为 10％，所得税率为 33％。

要求：（1）计算继续使用旧设备各年的净现金流量； （2）计算购买新设备各年的净现金流量；

（3）分别计算使用新、旧设备的净现值，并确定是否购买新设备。

利率为 10%的情况下 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 复利现值系数 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 0.513 0.467 年金现值系数 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791 4.355 4.868 5.335 解：

              应该购买新设备。） （万元 购买新设备，年折旧万元 ）使用旧设备，年折旧 （新旧24 . 4685 3855 . 0 574 . 834 7590 . 5 324 . 817 34510 %, 10 , / 574 . 834 9 %, 10 , / 324 . 817 34537 . 2890 335 . 5 775 . 541 8 %, 10 , / 775 . 541 3574 . 838 % 5 425 375 . 40 % 33 1 375 . 40 2800 4000324 . 817 375 . 40 % 33 1 375 . 40 2800 4000345 80 425375 . 4010% 5 1 425) 2 (775 . 541 5 . 17 % 33 1 5 . 17 22 30005 . 17830 1701109 ~ 108 ~ 1                                        F P A P NPVA P NPVNCFNCFNCFNCF 2.某公司有一投资项目，原始投资 250 万元，其中设备投资 220 万元，开办费 6 万元，垫支流动资金 24 万元。该项目建设期为 1 年，建设期资本化利息 10万元。设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。该项目寿命期为 5 年，按直线法折旧，预计残值为 10 万元；预计项目投产后第 1 年可获净利 60 万元，以后每年递增 5 万元。该公司要求的最低报酬率为 10%。（相关系数 P/A(10%,5)=3.791；P/F(10%,1)= 0.909；P/F(10%,2)= 0.826 P/F(10%,3)= 0.751 P/F(10%,4)= 0.683 P/F(10%,5)= 0.621） 要求：（1）计算该项目各年现金净流量； （2）计算该项目回收期； （3）计算该项目净现值。

解：

           万元） （年 回收期万元 ）设备年折旧 （34 . 165226 9009 . 0 24 564 . 0 158 621 . 0 119 683 . 0 116 751 . 0 111 826 . 0 106226 1 %, 10 , / 24 6 %, 10 , / 158 5 %, 10 , / 1194 %, 10 , / 116 3 %, 10 , / 111 2 %, 10 , / 106 328 . 3116111 106 24 2263 ) 2 (158 24 10 44 80119 44 751163644 701113644 651063644 6024226 6 22044510 10 22016543210                                               F P F P F PF P F P F P NPVNCFNCFNCFNCFNCFNCFNCF 3.海利公司现有甲乙两个投资方案，甲方案初始需投资 15000 元，建设期为0，使用寿命为 5 年，不需要垫支流动资金，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值，5 年中每年的营业收入为 7000 元，付现成本为 2000 元。乙方案初始需投资 12000 元，另需垫支流动资金 3000 元，建设期为 0，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备清理净残值收入 2000 元，5 年中每年的营业收入为 8000 元，付现成本为 3000 元，以后随着设备日渐陈旧，将逐年增加修理费400 元，假设所得税率为 40%，该公司要求的最低报酬率为 10%。计算两个方案的现金净流量、净现值和现值指数，并作出评价。

（相关系数 P/A(10%,5)=3.791；P/F(10%,1)= 0.909；P/F(10%,2)= 0.826 P/F(10%,3)= 0.751 P/F(10%,4)= 0.683 P/F(10%,5)= 0.621） 解：

                   ，故甲方案更优 ， ， 但案均可行， 综上所述，甲、乙两方年折旧乙方案：元 年折旧甲方案：乙 甲 乙 甲 乙 甲乙 乙乙乙甲 甲甲甲PI PI NPVR NPVR NPV NPVNPVR PINPVRNPVNCFNCFNCFNCFNCFNCFNPVR PINPVRA P NPVNCFNCF                                                                          057 . 1 % 736 . 5 1 1% 736 . 51500036 . 86036 . 860 621 . 0 7840 683 . 0 3080751 . 0 3320 826 . 0 3560 909 . 0 3800 15007840 3000 2000 2000 % 40 1 2000 4600 80003080 2000 % 40 1 2000 4200 80003320 2000 % 40 1 2000 3800 80003560 2000 % 40 1 2000 3400 80003800 2000 % 40 1 2000 3000 800015000 3000 1200200052000 12000061 . 1 % 148 . 6 1 1% 148 . 6 % 100150002 . 9222 . 922 15000 791 . 3 4200 15000 5 %, 10 , / 42004200 3000 % 40 1 3000 2000 70001500030005150005432105 ~ 10 4.某企业有 A、B 两个投资项目，是用年限均为 5 年，期满无残渣，A 项目初始投资 20000 元，每年可获销售收入 12000 元，而每年营运总成本 10000 元（含折旧，下同）；B 项目初始投资 50000 元，每年可获销售收入 28000 元，而每年营运总成本 23200 元。该企业用直线法折旧，资金成本为 12%，不考虑所得税， 要求：用净现值法评价 A、B 项目的可行性并选择较好的方案 附：有关年金现值系数如下：

年份\利率 10% 12% 14% 15% 16％

5 3.791 3.605 3.433 3.352 3.274 解：

  项目更优 值法评价， 项目均可行，但用净现 、 综上所述，元 年折旧项目：元元 年折旧项目：B B ANPVNCFNCFBNPVNCFNCFABA3354 50000 605 . 3 148014800 10000 23200 2800050000100005500001630 20000 605 . 3 60006000 4000 10000 120002000040005200005 ~ 105 ~ 10                 5.某企业投资意向固定资产，项目建设期净现金流量为：NCP=-600 万元，NCP=-600 万元，NCP=0；第 3-12 年的经营净现金流量 NCP=260 万元，第 12 年末的回收额为 120 万元，投资者期望的投资报酬率为 10%请计算该项目的下列指标：

（1）计算原始投资额； （2）计算终结点净现金流量； （3）计算静态投资回收期； （4）计算净现值； （5）该项目能否投资。

解：

       该项目能投资收期 ，且回收期大于基准回 ） （万元） （年 ）静态投资回收期 （万元 ）终结点净现值流量 （万元 ）原始投资额 （                 0 557 . 2673186 . 0 120 9091 . 0 1200 8264 . 0 1446 . 6 26012 %, 10 , / 120 1 %, 10 , / 1200 2 %, 10 , / 10 %, 10 , / 260 4615 . 426012003380 120 260 21200 600 600 1NPVF P F P F P A P NPV 6.某公司拟于2003年初用自有资金购置一台设备，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为 5 年，税法亦允许按 5 年计提折旧，设备投入运营后每年可新增利润 20 万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为 5%，不考虑建设安装期和所得税。

要求：（1）计算使用期内各年净现金流量； （2）计算该设备的静态投资回收期； （3）计算该投资项目的投资利润率。

如果以 10%作为折现率，计算其净现值。

解：

    9457 . 50100 6209 . 0 5 7908 . 3 39100 5 %, 10 , / % 5 100 5 %, 10 , / 39 4% 20 % 10010020344 % 5 100 19 2039 19 20100195% 5 1 100154 ~ 10                   F P A P NPVNCFNCFNCF） （）投资利润率 （万元 ）年折旧 （ 7.双龙公司投资一大型项目，原始投资额为 60 万元，于 2013 年年初投入该

项目并开始动工，2014 年年初正式投产，并垫支流动资金 20 万元，该项目自 2014年末就可获得收益。其中每年增加的销售收入为 45 万元，增加的付现成本为 10万元，该项目共持续 10 年，按直线法计提折旧，预计期末没有残值，垫支的流动资金于期满时收回。资本成本为 10％，所得税率为 25％。

要求：（1）计算该项目的净现值； （2）计算该项目的内含报酬率。

解：

                          % 84 . 25% 84 . 178 . 5 91 . 40 91 . 4% 28 % 24% 24 % 2478 . 5 % 280 % 2491 . 4 % 2478 . 5 0662 . 0 75 . 47 7813 . 0 1842 . 3 75 . 27 7813 . 0 20 60% 2891 . 4 0938 . 0 75 . 47 8065 . 0 5655 . 3 75 . 27 8065 . 0 20 60% 2449 . 18 1346 . 0 75 . 47 833 . 0 031 . 4 75 . 27 8333 . 0 20 60% 20 21391 . 733505 . 0 75 . 47 9091 . 0 7590 . 5 75 . 27 182 . 18 6011 %, 10 , / 75 . 47 1 %, 10 , / 9 %, 10 , / 75 . 27 182 . 18 60182 . 18 9091 . 0 20 1 %, 10 , / 20201460 201375 . 47 20 6 % 25 1 6 10 4575 . 27 6 % 25 1 6 10 4561060120242013 ~ 2014                                                                 IRRxxxiiiF P A P A P NPVF PNCFNCF插值法：万元 净现值时， 当万元 净现值时， 当万元 净现值时， ）当 （万元万元为现值：

年初垫支的流动资金折万元 年初始投资额万元万元万元 ）每年应计提折旧额 （ 8.某企业现有资金 100000 元，可用于以下投资方案 A 或 B。：购入国库券（5年期，年利率为 14％，不计复利，到期一次支付本息）。B：购买新设备（使用

期 5 年，预计残值收入为设备总额的 10％，按直线法计提折旧，设备交付使用后，每年可以实现 12000 元税前利润）该企业的资金成本为 10％，适用所得税税率为 25％。要求：（1）计算投资方案Ａ的净现值； （2）计算投资方案 B 的各年现金流量及净现值； （3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。

解：

        BNPV NPVF P A P NPVBF P NPVAA BBA选择方案） （元元 年现金净流量 第元 年每年现金净流量元 折旧：

方案元：

）方案 （                          36 . 8561 100000 621 . 0 10000 7908 . 3 27000100000 5 %, 10 , / 10000 5 %, 10 , / 2700037000 % 10 100000 27000 527000 18000 % 25 1 12000 4 ~ 1180005% 10 1 1000005553100000 6209 . 0 7 . 1 100000100000 5 %, 10 , / % 14 5 1 1000001 9.某工业项目需要原始投资 200 万元，于第一年年初和第二年年初分别投入100 万元。该项目建设期 2 年，建设期资本化利息 40 万元，经营期 5 年。固定资产期满净残值收入 20 万元，项目投产后，预计年营业收入 110 万元，年经营成本 25 万元，经营期每年支付借款利息 30 万元，经营期结束时还本。该企业采用直线法折旧，所得税率 33%，设定折现率为 10%。

要求：（1）计算该项目 NPV、NPVR、PI； （2）评价该项目是否可行。

解：

                ，是可行项目 ）该项目 （万元万元万元万元万元万元 ）年折旧 （1 , , 0 223 . 1 1% 67 . 22 % 1009091 . 0 100 10027 . 4327 . 435132 . 0 47 . 91 7355 . 1 3553 . 4 47 . 71 9091 . 0 100 1007 %, 10 , / 47 . 91 2 %, 10 , / 6 %, 10 , / 47 . 71 1 %, 10 , / 100 10047 . 91 20 47 . 7147 . 71 44 % 33 1 44 25 11010010044520 40 200176 ~ 321 ~ 0                                  PI O NPVR NPVNPVR PINPVRF P A P A P F P NPVNCFNCFNCFNCF 10.已知某长期投资项目建设期净现金流量为: =-800 万元， =-600 万元， =-100 万元。第 3-12 年的经营净现金流量 =400 万元，第 12 年年末的回收额为200 万元，行业基准折现率为 10%。

要求:（1）计算该投资项目的原始投资额、终结点净现金流量。

（2）计算该投资项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期。

（3）计算该投项目的原始投资现值、净现值、净现值率、获利指数。

（4）评价该投资项目是否可行。

解：

        ，故该投资项目可行 获利指数大于， ，净现值大于 大于 于基准回收期，净现值 由于该方案的回收期低万元万元 ）原始投资现值 （年 的回收期 该投资项目包括建设期年 设期的回收期 ）该投资项目不包括建 （万元 终结点净现金流量万元 资额 ）该投资项目的原始投 （10 0 ) 4 (467 . 1 % 7 . 46 1 1% 7 . 46 % 1001 . 14289 . 6669 . 6661 . 1428 3186 . 0 200 7355 . 1 8137 . 6 4001 . 1428 12 %, 10 , / 200 2 %, 10 , / 12 %, 10 , / 4001 . 1428 8264 . 0 100 9091 . 0 600 800 375 . 5 73 . 3 275 . 340015002600 200 4001500 100 600 800 1                             NPVR PINPVRF P A P A P NPV

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